기업분석 : 테스(A095610) - 영업이익 흑자 전환

테스

Intro

테스(095610)는 2024년 1분기에 영업이익 흑자 전환을 전망하고 있습니다. 이는 삼성전자의 기존 공장 공정 전환과 평택3공장 전공정 장비 투자, 그리고 SK하이닉스향 신규 장비 공급이 시작되면서 매출과 수익이 증가할 것으로 예상되기 때문입니다. 2024년 1분기에는 매출이 552억 원으로 전 분기 대비 112% 증가하고, 영업이익은 55억 원을 기록해 흑자로 전환될 것으로 보입니다.

 

2023년 4분기 실적은 기대를 하회하였습니다. 매출액은 260억 원으로 전 분기 대비 6% 감소하였으며, 영업적자는 76억 원을 기록하였습니다. 이는 매출 감소에 따른 고정비 부담이 커진 결과입니다. 하지만, 이는 고객들의 메모리 반도체 감산과 반도체 장비 투자 급감이 주된 원인으로, 반도체 업황의 회복과 함께 점차 개선될 것으로 예상됩니다.

 

투자 의견은 'BUY'로 유지되며 목표 주가는 26,000원입니다. 이는 최근 메모리 반도체 전공정 장비 업종의 낮은 가동률이 신규 장비 투자를 제한할 것이라는 보수적인 시각에도 불구하고, 삼성전자와 SK하이닉스의 전공정 CapEx 회복이 예상되는 긍정적인 변화를 반영한 것입니다.

 

ESG 등급에서는 테스가 'CCC' 등급을 받았으며, 이는 업계 평균에 미치지 못하는 수준입니다. 주요 이슈로는 환경, 사회, 지배구조 분야에서 낮은 점수를 받았으며, 이는 투자자들이 고려해야 할 중요한 요소 중 하나입니다. 이러한 ESG 평가는 투자 결정 과정에서 중요한 참고 자료가 될 수 있습니다.

영업 흑자 전환 기대 이유

테스의 2024년 1분기 영업 흑자 전환 전망은 주로 삼성전자와 SK하이닉스의 주요 투자 계획과 직접적으로 연관되어 있습니다. 이 두 대기업의 투자 계획이 테스의 실적 개선에 미칠 구체적인 영향은 다음과 같이 요약할 수 있습니다

1. 삼성전자의 공정 전환 및 장비 투자: 삼성전자는 기존 공장에서 DRAM 공정의 전환과 평택3공장에서의 전공정 장비 투자를 계획하고 있습니다. 이러한 투자는 메모리 반도체 생산 능력의 확장을 목표로 하며, 테스는 이 과정에서 필요한 전공정 장비의 주요 공급업체 중 하나입니다. 삼성전자의 이러한 투자 확대는 테스의 매출 증가로 이어질 것으로 예상됩니다.
2. SK하이닉스향 신규 장비 공급: SK하이닉스 역시 신규 장비 투자를 계획 중에 있으며, 테스는 SK하이닉스에 필요한 장비를 공급하는 역할을 하고 있습니다. SK하이닉스의 투자가 진행됨에 따라, 테스의 신규 장비 공급이 증가하고 이는 직접적으로 매출 증대에 기여할 것입니다.
3. 장비 수요 증가에 따른 실적 개선: 두 회사의 투자 계획은 반도체 장비에 대한 수요를 증가시키며, 테스가 제공하는 전공정 장비는 특히 수요가 높은 항목입니다. 이에 따라 테스의 제품 및 서비스에 대한 수요 증가는 매출과 영업이익의 증가로 직결됩니다.

이처럼 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 확대는 테스의 핵심 수익원을 강화하며, 이는 테스가 2024년 1분기에 영업 흑자로 전환할 수 있는 주요 원동력입니다. 이는 또한 테스가 시장에서 경쟁력을 유지하고 재무 성과를 개선할 수 있는 기회를 제공하며, 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 것입니다.

전년 대비 실적 개선

2024년 1분기에 테스의 매출 및 수익성이 크게 개선될 것으로 예상되는 주요 요인은 다음과 같습니다

1. 고객사향 신규 장비의 매출 인식: 2023년 하반기 동안 지연되었던 고객사향 신규 장비의 매출 인식이 2024년 1분기에 본격적으로 진행될 예정입니다. 이는 매출 증대에 직접적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.
2. 삼성전자와 SK하이닉스의 장비 투자 재개: 삼성전자의 메모리 전공정 장비 투자가 올 상반기에 재개될 것으로 예상됩니다. 특히 삼성전자는 기존 공장의 DRAM 공정 전환과 평택3 공장의 전공정 장비 투자를 계획하고 있으며, SK하이닉스향 신규 장비 공급도 가시화되기 시작할 것입니다. 이러한 대규모 투자는 테스의 주요 매출원이며, 매출과 영업이익의 상당한 증가를 가져올 것입니다.
3. 반도체 업계의 회복: 전 세계적인 반도체 수요의 회복과 함께 메모리 반도체 업계가 점차 활성화되고 있습니다. 이는 테스가 제공하는 반도체 제조 장비에 대한 수요 증가로 이어집니다. 테스는 이러한 시장 환경 변화에 잘 대응하여 매출과 수익성을 높일 수 있는 위치에 있습니다.
4. 제품 및 기술 혁신: 테스가 지속적으로 진행해 온 기술 개발과 제품 혁신도 매출 증가에 기여하고 있습니다. 특히 고성능 반도체 제조에 필요한 고급 장비 개발에 성공하면서, 고객사로부터 더 많은 주문을 유치할 수 있는 기회를 마련하고 있습니다.

이러한 다양한 요인들이 결합되어 2024년 1분기에 테스의 매출 및 수익성이 크게 개선될 것으로 기대됩니다. 이는 또한 테스가 장기적으로 지속 가능한 성장을 추구하는 전략의 일환으로, 회사의 전반적인 경쟁력 강화와 시장 지위 확립에 기여할 것입니다.

ESG 저평가 문제

테스의 낮은 ESG(환경, 사회, 지배구조) 등급은 투자자들에게 중요한 고려 사항입니다. 낮은 ESG 등급이 투자 매력도에 미치는 영향과 이를 개선하기 위한 회사의 계획은 다음과 같습니다

투자 매력도에 미치는 영향

1. 투자자 유치 제한: 낮은 ESG 등급은 지속 가능한 투자를 중시하는 기관 투자자 및 책임 투자자들로부터 자금을 유치하는 데 제한적일 수 있습니다. 이들 투자자들은 종종 높은 ESG 표준을 충족하는 회사에 투자를 우선시하기 때문입니다.
2. 기업 이미지와 평판: ESG 등급이 낮으면 기업의 공공 이미지와 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 소비자와 다른 비즈니스 파트너십에도 영향을 줄 수 있으며, 장기적으로는 매출 감소로 이어질 수 있습니다.
3. 규제 리스크: 환경 및 지배구조 관련 규제가 강화되는 추세에서 낮은 ESG 점수는 향후 법적 및 규제적 문제에 직면할 위험을 증가시킬 수 있습니다.

개선 계획

1. 환경 관리 강화: 테스는 제조 과정에서의 에너지 효율성을 개선하고, 재생 가능 에너지 사용을 늘리는 방안을 모색할 필요가 있습니다. 또한, 탄소 배출을 줄이기 위한 구체적인 목표 설정과 이행 계획을 발표할 수 있습니다.
2. 사회적 책임 강화: 직원 복지 향상, 안전 규정 준수 강화, 지역 사회와의 협력을 통해 사회적 책임을 다하는 기업으로 자리매김할 수 있습니다. 이는 사회적 평가를 개선하는 데 도움이 됩니다.
3. 지배구조 개선: 이사회의 다양성과 투명성을 높이고, 주주 권리 보호를 강화하는 조치를 취함으로써 지배구조를 개선할 수 있습니다. 또한, 내부 통제 시스템과 위험 관리 프로토콜을 강화하여 회사 운영의 투명성을 제고할 수 있습니다.

테스가 이러한 계획을 효과적으로 실행하고 ESG 등급을 개선하면, 투자 매력도가 증가하고 장기적으로 기업 가치를 높일 수 있습니다. 이는 투자자들에게 긍정적인 신호를 보내며, 더 넓은 투자 기회와 자본 접근성을 제공할 것입니다.

경쟁사 대비 성능

테스의 경쟁력 분석을 위해 주요 경쟁사들과의 비교를 통해 장비와 기술의 강점과 약점을 다음과 같이 요약할 수 있습니다

강점

1. 특화된 기술력: 테스는 특히 메모리 반도체 공정에 필요한 전공정 장비에 강점을 가지고 있습니다. 이는 삼성전자와 SK하이닉스 같은 대형 메모리 제조업체들의 공정 전환과 새로운 투자에 필수적인 장비를 제공함으로써 경쟁력을 확보하고 있습니다.
2. 신속한 고객 맞춤 대응: 테스는 고객의 요구에 빠르게 응답하고 맞춤형 솔루션을 제공하는 능력이 뛰어납니다. 이는 대량 생산에 집중하는 다른 경쟁사들보다 더 유연하게 고객의 변화하는 요구사항에 대응할 수 있는 장점을 제공합니다.
3. 지역 시장 접근성: 테스는 특히 아시아 시장에서 강한 입지를 가지고 있으며, 이 지역의 반도체 생산 기반 확장에 따라 더 큰 시장 점유율을 확보할 기회를 가지고 있습니다.

약점

1. 규모의 경제: 테스는 ASML, Lam Research, AMAT 같은 글로벌 대기업들에 비해 상대적으로 규모가 작습니다. 이로 인해 대량 생산에서의 경제성, 연구개발 투자, 글로벌 공급망 관리 등에서 불리할 수 있습니다.
2. 제품 다양성: 테스는 특정 공정 장비에 강점을 가지고 있지만, 이는 동시에 제품 라인업의 다양성이 떨어진다는 단점도 있습니다. 이는 시장 변화에 빠르게 대응하기 어렵고, 단일 제품에 대한 의존도가 높아 시장 리스크를 증가시킬 수 있습니다.
3. 브랜드 인지도와 기술 혁신: 대규모 경쟁사들에 비해 브랜드 인지도가 낮을 수 있으며, 최첨단 기술 혁신에서 뒤처질 수 있습니다. 이는 특히 빠르게 발전하는 기술 환경에서 신제품 개발과 시장 선도 위치 유지에 영향을 줄 수 있습니다.

테스가 이러한 강점을 유지하고 약점을 개선하기 위한 전략을 효과적으로 수립하고 실행한다면, 경쟁 우위를 확보하고 지속 가능한 성장을 달성할 수 있을 것입니다. 특히 기술 혁신과 글로벌 시장 확대에 중점을 두어야 할 필요가 있습니다.

투자 의견 유지 이유

테스에 대한 투자 의견이 'BUY'로 유지되는 주된 이유와 목표 주가 설정의 기준에 대한 상세한 설명은 다음과 같습니다

투자 의견 유지 이유 ('BUY')

1. 장기 성장 전망: 테스는 반도체 장비 산업 내에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 특히 메모리 반도체 장비 시장에서의 성장 기회가 큽니다. 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 주요 고객사의 투자 확대는 테스의 성장 전망을 밝게 하고 있습니다.
2. 기술적 우위: 테스는 고도의 전공정 기술을 보유하고 있으며, 이는 다른 경쟁사들과 비교했을 때 기술적 우위를 제공합니다. 이러한 기술적 강점은 테스의 시장 점유율을 증가시키고, 장기적인 수익성을 높이는 요인으로 작용합니다.
3. 긍정적인 업계 전망: 반도체 업계, 특히 메모리 섹터에서는 새로운 기술 도입과 수요 증가가 예상됩니다. 이러한 업계의 긍정적인 전망은 테스의 실적 개선 가능성을 높여 투자 매력을 증대시킵니다.
4. 가격 적정성: 현재 주가가 분석가들이 평가한 내재 가치에 비해 상대적으로 낮게 거래되고 있어, 주가 상승의 여지가 크다는 판단하에 'BUY' 의견이 유지됩니다.

목표 주가 설정 기준

1. 기술적 요인: 테스의 기술력과 제품 개발 능력을 평가하여, 이를 바탕으로 업계 내에서의 경쟁력과 시장 점유율 확대 가능성을 반영합니다.
2. 재무적 분석: 테스의 수익성, 성장률, 재무 건전성 등을 종합적으로 분석합니다. 특히, 예상되는 매출 증가와 영업 마진 개선을 통한 이익 성장이 목표 주가 설정의 중요한 요소로 작용합니다.
3. 밸류에이션 모델: 주로 주당순이익(EPS) 성장률, 주가수익비율(PER), 주가순자산비율(PBR) 등의 지표를 사용하여 적정 주가를 산정합니다. 업계 평균과의 비교를 통해 테스의 주가가 저평가되었다는 판단 하에 목표 주가를 설정합니다.
4. 시장 및 경제 전망: 국내외 경제 상황, 업계 동향, 기술 발전 등의 외부 요인을 고려하여 테스의 장기 성장 가능성과 그에 따른 주가 전망을 평가합니다.

이러한 요소들을 종합적으로 고려하여 투자 의견과 목표 주가를 결정하고 있으며, 현재의 'BUY' 등급은 테스가 앞으로 시장에서 성장할 수 있는 잠재력을 반영한 것입니다.

마무리

2024년 1분기에 테스가 영업 흑자로 전환할 것으로 기대되는 이유는 주로 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 계획과 밀접한 관련이 있습니다. 두 기업의 장비 투자 및 공정 전환은 테스가 제공하는 전공정 장비에 대한 수요를 증가시키며, 이는 테스의 매출과 영업이익 증대로 이어질 것으로 예상됩니다. 이로 인해 테스의 핵심 수익원이 강화되며, 이에 따라 경쟁력 유지와 재무 성과 개선이 기대됩니다.