기업분석: 씨에스윈드(A112610) - 2024년 기대 된다

씨에스윈

Intro

씨에스윈드의 최근 분석 보고서들에 따르면, 회사는 다양한 전략적 이니셔티브와 시장 환경의 변화를 통해 성장의 길을 걷고 있습니다. 이를 바탕으로 주요 내용을 5개 문단으로 요약하면 다음과 같습니다

1. 2023년 4분기 실적과 전망: 씨에스윈드는 2023년 4분기에 매출액 4020억원, 영업이익 344억원을 기록했으나, 시장 예상치를 소폭 하회했습니다. 긍정적인 측면으로는 BLADT의 흑자 전환과 고객사와의 협상을 통한 단가 인상으로 대규모 흑자를 달성했다는 점입니다. 반면, 타워 부문의 낮은 매출이 부정적인 요소로 지적되었습니다. 미국의 육상풍력 부문은 빠르게 성장 중이며, VESTAS의 육상풍력 수주는 사상 최고치를 기록했습니다​​.
2. 해상풍력 시장의 성장과 전략: 해상풍력 시장은 유럽에서 6배, 미국에서는 전기요금 인상의 영향으로 재개되며 크게 확대될 전망입니다. 씨에스윈드는 이러한 시장 확장에 따른 기회를 포착하기 위해 전략적으로 위치를 잡고 있으며, 특히 유럽과 미국 시장에서의 성장이 주목됩니다​​.
3. 포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장: 회사는 포르투갈과 베트남에 있는 생산 시설의 확장을 통해 해상풍력 타워의 공급 능력을 강화하고 있습니다. 이러한 확장은 회사의 전체 매출 증대에 기여할 것으로 예상됩니다. 미국에서의 증설과 함께 이러한 확장은 씨에스윈드가 글로벌 해상풍력 시장에서 중요한 역할을 할 것으로 보입니다​​.
4. 2024년 성장 전망: 2024년 1분기에는 매출액이 6679억원, 영업이익이 468억원에 이를 것으로 전망됩니다. 이는 전년 동기 대비 각각 90.6%, 90.5% 증가한 수치입니다. 회사의 핵심 지역인 미국에서의 가동률 상승과 주요 고객사로부터의 신규 수주 유입이 실적 성장을 견인할 것으로 기대됩니다​​.
5. 투자 의견 및 목표 주가: 분석 보고서는 씨에스윈드에 대한 투자 의견으로 '매수'를 유지하며, 목표 주가는 80,000원으로 설정하였습니다. 이는 현재 주가 대비 약 40.1%의 상승 여력을 의미합니다. 회사의 긍정적인 성장 전망과 해상풍력 시장의 확대가 주가 상승의 주요 동력으로 평가되고 있습니다​

2023년 4분기 실적 대비 예상치 하회 원인 분석

2023년 4분기 씨에스윈드의 실적이 시장 예상치를 소폭 하회한 주된 이유는 두 가지로 볼 수 있습니다. 첫 번째는 긍정적인 요소로 BLADT 부문의 흑자 전환이 있었으며, 두 번째는 부정적인 요소로 타워 부문 매출의 감소가 있었습니다.

1. BLADT 부문의 흑자 전환: BLADT 부문은 고객사와의 원활한 협상을 통해 단가 인상이 이루어졌고, 이로 인해 대규모 흑자를 달성할 수 있었습니다. 이 흑자 전환은 회사에 긍정적인 영향을 미쳤으며, 2024년 중에 추가적인 비경상 수익이 발생할 것으로 예상됩니다. 이러한 긍정적인 변화는 회사의 전체 수익성에 도움이 되었지만, 다른 부문의 성과에 의해 상쇄되는 부분이 있었습니다.
2. 타워 부문 매출의 감소: 타워 부문의 매출 감소는 주로 AMPC를 제외한 타워 부문 매출이 약 2000억원 수준으로, 2021년 이후 가장 낮은 수준을 기록했기 때문입니다. 이러한 매출 감소는 주로 단순 인도 지연으로 인한 것으로, 지연된 물량은 2024년 상반기 내에 반영될 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 지연은 단기적으로는 회사의 매출에 부정적인 영향을 미쳤으며, 이는 전체 실적이 시장 예상치를 소폭 하회하는 원인 중 하나가 되었습니다.

종합적으로 볼 때, BLADT 부문의 흑자 전환은 회사에 긍정적인 영향을 미쳤지만, 타워 부문의 매출 감소가 전체 실적에 부정적인 영향을 미쳐 시장 예상치를 소폭 하회하게 만든 주된 원인으로 보입니다. 또한, 이러한 상반된 결과는 회사가 직면한 다양한 도전과 기회를 반영하고 있으며, 앞으로의 전략 수립에 있어 이러한 요소들을 고려해야 할 필요가 있습니다​​.

미국 육상풍력 시장의 성장 전망

미국 육상풍력 시장의 성장 전망은 매우 긍정적이며, VESTAS의 4분기 육상풍력 수주가 사상 최고치인 8.2GW를 기록한 것은 이러한 추세를 뒷받침합니다. 씨에스윈드의 미국 법인은 이러한 시장 환경에서 여러 가지 방식으로 혜택을 받을 수 있습니다

1. 수주 증가: VESTAS와 같은 주요 고객사의 수주 증가는 씨에스윈드 미국 법인에도 추가적인 수주 기회를 제공할 것입니다. 특히, 씨에스윈드가 VESTAS의 주요 공급업체 중 하나라면, 육상풍력 시장의 성장은 직접적인 수주 증가로 이어질 수 있습니다.
2. 가동률 증가와 생산성 향상: 미국 육상풍력 시장의 성장은 씨에스윈드 미국 법인의 가동률을 증가시키고, 생산성을 향상시킬 수 있습니다. 2024년에는 가동률이 최소 70~75%로 전망되며, 이는 VESTAS 타워 공정에 최적화된 콜로라도 공장에서의 수율 개선과 함께 더 높은 수익성을 의미할 수 있습니다.
3. 미국 법인의 수익성 증가: 가동률의 증가와 함께 미국 법인의 수익성도 개선될 것으로 예상됩니다. 특히, VESTAS 매출 비중의 증가는 생산성 증가로 이어지며, 이는 전체 수익성의 증가로 이어질 수 있습니다.

이러한 요소들은 2024년 씨에스윈드의 실적 전망에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 증가하는 수주, 높은 가동률, 개선된 수익성은 매출과 영업이익의 증가로 이어지며, 이는 전반적인 회사 실적에 긍정적으로 반영될 것입니다. 또한, 씨에스윈드가 육상풍력 중심의 포트폴리오를 갖고 있어, 육상풍력 시장의 성장은 회사에게 매력적인 기회가 될 것으로 예상됩니다​​.

해상풍력 시장 확장과 씨에스윈드의 전략

씨에스윈드는 해상풍력 시장의 확장에 적극적으로 대응하고 있으며, 전략적 조치로 포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장을 포함하고 있습니다. 이러한 조치는 회사의 장기 성장 전략에 핵심적인 역할을 하게 됩니다

1. 시장 확장에 따른 대응: 유럽과 미국을 중심으로 해상풍력 시장이 확장됨에 따라, 씨에스윈드는 이러한 시장 수요 증가에 대응하기 위해 생산 능력을 확장하고 있습니다. 특히, 해상풍력은 육상풍력에 비해 대규모 설치가 필요하며, 이에 따라 안정적인 공급 능력이 중요합니다.
2. 포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장: 포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장은 해상풍력 타워의 공급을 중심으로 진행됩니다. 이 확장은 해상풍력 시장의 글로벌 수요에 대응하기 위한 것으로, 씨에스윈드의 전체 매출 증대에 기여할 것으로 예상됩니다. 특히, 이러한 지역에서의 생산 능력 확장은 유럽 및 기타 글로벌 시장으로의 더 나은 접근성을 의미하며, 해상풍력 프로젝트의 증가에 따른 수요를 충족시킬 수 있는 기반을 마련합니다.
3. 장기 성장 전략과의 연계: 해상풍력 시장의 장기적인 성장 전망과 씨에스윈드의 전략적 목표는 밀접하게 연결되어 있습니다. 회사는 해상풍력 시장에서의 강력한 입지를 확보하고, 지속적인 성장을 위한 기반을 마련하기 위해 생산 능력 확장과 같은 전략적 투자를 진행하고 있습니다. 이러한 투자는 회사가 해상풍력 부문에서의 선도적인 역할을 유지하고, 글로벌 해상풍력 프로젝트의 주요 공급업체로서의 지위를 강화하는 데 기여할 것입니다.

포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장은 씨에스윈드의 장기 성장 전략의 핵심 요소로, 해상풍력 시장의 확장에 따른 수요 증가에 효과적으로 대응할 수 있는 능력을 제공합니다. 이러한 전략적 조치는 회사가 해상풍력 시장에서 지속적인 성장을 이루고, 경쟁 우위를 확보하는 데 중요한 역할을 할 것입니다​​.

2024년 실적 성장의 주요 동력

2024년 1분기에 씨에스윈드의 매출액과 영업이익이 크게 증가할 것으로 예상되는 주요 동력은 다음과 같습니다

1. 블라트 부문의 정상화: 블라트 부문의 정상화는 2024년 실적 성장의 중요한 요소입니다. 고객사와의 성공적인 단가 재협상을 통해 발생한 비경상 수익이 블라트 부문의 흑자 전환에 기여했습니다. 이러한 흑자 전환은 블라트 부문이 더 이상 회사 실적에 부담을 주지 않고, 오히려 긍정적인 기여를 할 수 있게 되었음을 의미합니다. 또한, 해상풍력 설치의 증가와 하부구조물에 대한 안정적인 공급이 중요해짐에 따라, 블라트 부문의 중장기 전망은 긍정적입니다.
2. 미국 법인의 가동률 상승: 미국 법인의 가동률이 상승하는 것도 2024년 실적 성장에 중요한 역할을 합니다. 2022년 대비 2023년에는 65%, 2024년에는 최소 70~75%로 가동률이 상승할 것으로 예상됩니다. 가동률 증가는 VESTAS의 타워 공정에 최적화된 콜로라도 공장에서의 수율 개선 및 인력 채용이 완료되어 숙련도 상승이 기대되는 점에 기인합니다. 이는 미국 법인의 생산성과 수익성을 높이는 데 기여할 것으로 보입니다.

이 두 요소는 2024년 1분기 씨에스윈드의 실적 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 블라트 부문의 정상화는 전반적인 수익성 개선에 기여할 것이며, 미국 법인의 가동률 상승은 높은 생산성과 효율성을 통해 매출 증대에 기여할 것입니다. 이러한 요소들이 결합되어, 씨에스윈드는 더 강력한 재무 성과를 달성하고, 회사의 성장 전략을 뒷받침할 수 있을 것입니다​​.

투자 의견 및 목표 주가

분석 보고서가 씨에스윈드에 대해 '매수' 투자 의견과 80,000원의 목표 주가를 설정한 것은 여러 긍정적인 요인을 반영한 결과로 보입니다. 이러한 투자 의견과 목표 주가 설정의 배경에는 다음과 같은 주요 요소들이 있습니다

1. 성장 전망의 긍정성: 씨에스윈드는 풍력 업계, 특히 해상풍력 시장에서 성장 잠재력이 큰 기업으로 평가받고 있습니다. 해상풍력 시장의 확대, 특히 유럽과 미국 시장에서의 정책적 지원과 시장 수요 증가는 씨에스윈드의 성장 전망을 밝게 합니다.
2. 생산 능력 확장과 글로벌 입지 강화: 씨에스윈드는 포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장을 통해 해상풍력 타워의 공급 능력을 강화하고 있습니다. 이는 글로벌 해상풍력 시장에서의 입지를 강화하고, 증가하는 시장 수요에 효과적으로 대응할 수 있는 기반을 마련합니다.
3. 미국 법인의 가동률 증가와 수익성 개선: 미국 법인의 가동률이 증가하고 있는 것도 긍정적인 요소입니다. 특히, 미국 육상풍력 시장의 성장은 씨에스윈드의 미국 법인에 추가적인 수주 기회를 제공하며, 생산성과 수익성 개선에 기여할 것으로 예상됩니다.
4. 블라트 부문의 정상화: 블라트 부문의 정상화와 흑자 전환은 회사의 전반적인 수익성 개선에 중요한 역할을 합니다. 이는 장기적으로 회사의 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.

이러한 요인들을 종합적으로 고려할 때, 씨에스윈드의 긍정적인 성장 전망과 시장 확대가 현재 주가 대비 약 40.1%의 상승 여력을 가진 것으로 평가되고 있습니다. 이는 투자자들에게 매력적인 기회를 제공하며, 씨에스윈드에 대한 '매수' 투자 의견과 80,000원의 목표 주가 설정을 정당화합니다​​.

마무리

2023년 4분기 씨에스윈드의 실적이 시장 예상치를 소폭 하회한 주요 원인은 BLADT 부문의 흑자 전환과 타워 부문 매출 감소 사이의 대조적인 효과로 인한 것입니다. BLADT 부문은 고객사와의 성공적인 단가 재협상을 통해 대규모 흑자를 달성하며 긍정적인 변화를 보였습니다. 이러한 변화는 2024년에도 추가적인 비경상 수익이 발생할 것으로 예상되며, 전체 수익성에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 반면, 타워 부문은 단순 인도 지연으로 인해 매출이 감소했으며, 이는 단기적으로 회사 매출에 부정적인 영향을 미쳐 실적이 시장 예상치를 하회하는 결과로 이어졌습니다.

 

분석 보고서에 따르면 씨에스윈드의 '매수' 투자 의견과 80,000원의 목표 주가는 회사의 긍정적인 성장 전망과 해상풍력 시장의 확대를 반영한 것입니다. 특히, 포르투갈과 베트남에서의 생산 시설 확장, 미국 법인의 가동률 증가, 및 BLADT 부문의 정상화는 회사의 전반적인 수익성 개선과 장기적인 실적 성장에 기여할 것으로 기대됩니다. 이러한 요인들은 씨에스윈드에 대한 투자자들의 매력적인 기회를 제공하며, 현재 주가 대비 상당한 상승 여력이 있다고 평가됩니다.